2年虧了100億，3年要賺近100億！天合光能憑什么“翻身”？

1月24日，天合光能發(fā)布多則公告，宣布15GW硅棒募投項(xiàng)目終止的同時(shí)，更是拋出了3年近100億的重磅業(yè)績(jī)目標(biāo)。

35GW硅棒項(xiàng)目生變！

1月24日，天合光能發(fā)布公告稱，擬縮減“年產(chǎn)35GW直拉單晶項(xiàng)目”的募集資金，將該項(xiàng)目剩余募集資金17億元用于實(shí)施新項(xiàng)目“分布式智慧光伏電站建設(shè)項(xiàng)目”。

在公告中，天合光能透露，年產(chǎn)35GW直拉單晶項(xiàng)目一期20GW已投產(chǎn)并達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，二期15GW項(xiàng)目不再實(shí)施。

資料顯示，天合光能年產(chǎn)35GW直拉單晶項(xiàng)目原計(jì)劃總投資85.78億元，建設(shè)地點(diǎn)在青海西寧，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)N型單晶硅棒35GW的生產(chǎn)能力，由天合光能（青海）晶硅有限公司擔(dān)任實(shí)施主體。

對(duì)于此次變更原因，天合光能表示：“是公司綜合考慮市場(chǎng)和行業(yè)的發(fā)展變化，根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要及募投項(xiàng)目建設(shè)情況做出的審慎決定，本次變更有利于提高募集資金使用效率，合理優(yōu)化資源配置，提升公司產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)，鞏固市場(chǎng)地位。”

根據(jù)此次公告顯示，分布式智慧光伏電站建設(shè)項(xiàng)目投資總額為34億元，建設(shè)裝機(jī)規(guī)模約為245MW分布式智慧光伏電站建設(shè)，建設(shè)地點(diǎn)在江蘇省、安徽省、浙江省、廣東省等地，項(xiàng)目單位為麗水光創(chuàng)新能源有限公司（暫定名稱，以后續(xù)工商審批為準(zhǔn)）。該項(xiàng)目預(yù)計(jì)2026年底建成并投入運(yùn)營(yíng)。

對(duì)于該光伏電站項(xiàng)目，天合光能測(cè)算上述光伏電站項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)后年收入預(yù)計(jì)達(dá)到 28,383.47 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)達(dá)到 9,490.87 萬(wàn)元，為公司長(zhǎng)期發(fā)展提供穩(wěn)定利潤(rùn)及現(xiàn)金流來(lái)源。

3年目標(biāo)凈利近百億！

同日，天合光能還發(fā)布了“2026年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案）”。

根據(jù)公告顯示，該公司激勵(lì)計(jì)劃提出，“2026年凈利不低于2億元”，“2026年-2027年凈利潤(rùn)累計(jì)值不低于34億元”，“2026年-2028年凈利潤(rùn)累計(jì)值不低于96億元”等業(yè)績(jī)考核目標(biāo)。

此次激勵(lì)計(jì)劃涉及的首次授予激勵(lì)對(duì)象共計(jì)1299人，占公司員工總數(shù)的4.33%（以截至2024年12月31日員工總數(shù)29,975人計(jì)算），首次授予限制性股票的授予價(jià)格為10.05 元/股。

激勵(lì)對(duì)象包括董事，高級(jí)管理人員，核心技術(shù)人員以及董事會(huì)認(rèn)為需要激勵(lì)的其他人員（不含獨(dú)立董事），其包含了實(shí)際控制人、持有公司5%以上股份的股東高紀(jì)凡及其女兒高海純以及部分外籍員工。

1月20日，天合光能發(fā)布2025年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)年度凈虧損65-75億元。加之2024年已虧損的34.43億元，兩個(gè)財(cái)年累計(jì)虧損約99.43-109.43億元。

這意味著天合光能預(yù)判未來(lái)三年公司將重新回歸增長(zhǎng)軌道，業(yè)績(jī)也將迎來(lái)大幅逆轉(zhuǎn)。

天合光能上述業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的設(shè)定，在筆者看來(lái)，不僅是其對(duì)自身經(jīng)營(yíng)能力的充分自信，也體現(xiàn)了公司對(duì)行業(yè)回暖、重回高增長(zhǎng)模式的信心。

雖然天合光能表示，此次激勵(lì)計(jì)劃不構(gòu)成對(duì)公司未來(lái)盈利能力及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的任何承諾，但對(duì)于持續(xù)身處寒冬、集體巨虧之下的光伏行業(yè)來(lái)說(shuō)，作為龍頭企業(yè)的天合光能通過(guò)這一公告，無(wú)疑給外界釋放了極為強(qiáng)烈的提振信號(hào)。

天合光能底氣何來(lái)？

當(dāng)前，光伏行業(yè)仍處于泥淖之中?！昂螘r(shí)能迎來(lái)黎明？”這一問(wèn)題光伏行業(yè)內(nèi)無(wú)人不關(guān)心，但如今也無(wú)人敢預(yù)測(cè)。

天合光能為何敢在此時(shí)提出上述業(yè)績(jī)考核目標(biāo)呢？底氣自哪里來(lái)呢？

天合光能相關(guān)負(fù)責(zé)人向媒體表示，業(yè)績(jī)反彈的底氣將主要來(lái)自光伏產(chǎn)品盈利能力恢復(fù)，以及儲(chǔ)能、系統(tǒng)解決方案等業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。

天合光能也在激勵(lì)計(jì)劃解釋其合理性中提到：“公司進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)，形成光伏產(chǎn)品、儲(chǔ)能業(yè)務(wù)、系統(tǒng)解決方案及數(shù)字能源服務(wù)四維業(yè)務(wù)矩陣，旨在深化解決方案業(yè)務(wù)，打造第二增長(zhǎng)曲線，培育新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，從光伏產(chǎn)品制造商轉(zhuǎn)型升級(jí)為光伏及儲(chǔ)能智慧能源整體解決方案提供商……”

筆者認(rèn)為，首先儲(chǔ)能是天合光能底氣的重點(diǎn)來(lái)源。

雖然強(qiáng)制配儲(chǔ)已成為過(guò)去式，但受新能源入市政策影響，儲(chǔ)能行業(yè)在2025年迎來(lái)了爆發(fā)。

2025年第二季度天合光能儲(chǔ)能業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)單季度扭虧為盈。在2025年業(yè)績(jī)預(yù)虧預(yù)告中，天合光能透露，其儲(chǔ)能業(yè)務(wù)海外市場(chǎng)出貨量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，市場(chǎng)份額顯著提升。

此前，2025年12月初在三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，天合光能公開表示：“（2026年）光伏行業(yè)市場(chǎng)需求總體穩(wěn)定，儲(chǔ)能行業(yè)市場(chǎng)需求預(yù)計(jì)將迎來(lái)較大增長(zhǎng)?！?/span>

2026年天合光能規(guī)劃儲(chǔ)能出貨量為15-16GWh，在手訂單已超過(guò)12GWh。該公司預(yù)計(jì)2026年外銷比例將進(jìn)一步提升。

還有一部分底氣則是源于光伏行業(yè)的發(fā)展。

近期，隨著商業(yè)航天和太空算力概念的興起，“太空光伏”也引爆了 ，廣受追捧。許多光伏企業(yè)迅速反應(yīng)，下場(chǎng)搶占新賽道（詳情請(qǐng)點(diǎn)擊：卷完地面卷太空！晶科、天合、日升…龍頭搶占光伏新賽道）。

市場(chǎng)需求是當(dāng)前光伏行業(yè)最為關(guān)心的問(wèn)題。太空光伏的爆火，讓光伏行業(yè)重新看到了“新的希望”。

天合光能認(rèn)為，隨著可回收火箭技術(shù)的不斷進(jìn)步，太空光伏有望在未來(lái)成為萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)。

據(jù)悉，天合光能已在太空光伏相關(guān)的晶體硅電池（HJT等）、鈣鈦礦疊層電池、III-V族砷化鎵多結(jié)電池三大方向已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)期完整布局。根據(jù)1月15日該公司活動(dòng)記錄表顯示，該公司的晶體硅產(chǎn)品與歐美頭部航空航天企業(yè)已經(jīng)有一些合作。目前的商業(yè)合作主要針對(duì)鈣鈦礦和晶硅疊層等產(chǎn)品，面向衛(wèi)星方面的客戶。

與此同時(shí)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也已在逐步修復(fù)。

隨著2025年反內(nèi)卷行動(dòng)的開展，光伏行業(yè)的自律工作取得初步成效。天合光能透露，2026年行業(yè)重點(diǎn)工作是推動(dòng)電池組件環(huán)節(jié)整體恢復(fù)盈利。

光伏產(chǎn)業(yè)鏈的核心歸根到底仍是供需平衡。2025 年我國(guó)在嚴(yán)控光伏行業(yè)供應(yīng)端的同時(shí)，密集出臺(tái)需求端重磅利好政策，持續(xù)推動(dòng)行業(yè)向供需平衡的方向邁進(jìn)。短期來(lái)看，光伏行業(yè)仍需經(jīng)歷調(diào)整期的陣痛，但從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，行業(yè)必將步入更理性、更健康的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

后記

根據(jù)數(shù)字新能源DataBM.com了解，除了天合光能之外，晶澳科技、隆基綠能等光伏企業(yè)也將2026年錨定為凈利潤(rùn)扭虧的節(jié)點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士表示，這說(shuō)明企業(yè)是對(duì)行業(yè)趨勢(shì)的共同判斷。

但此前在《四季度業(yè)績(jī)“大塌方”！光伏行業(yè)2026年能走出ICU嗎？》文中，筆者曾表示，2026年對(duì)于光伏企業(yè)來(lái)說(shuō)注定是“刮骨療毒”的一年。在當(dāng)前“內(nèi)外交困”的局面下，光伏企業(yè)能否如期實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧的目標(biāo)。我們拭目以待。